宣布时间：2017.03.02
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一、政府出资工业基金的羁系系统
1. 中华人民共和国财务部（以下简称“财务部”）
2. 中华人民共和国国家生长刷新委员会（以下简称“国家发改委”）
3. 中国证券投资基金业协会（以下简称“基金业协会”）
二、政府出资工业基金主要羁系执律例则
1、《政府投资基金暂行治理步伐》
2、《政府出资工业投资基金治理暂行步伐》
3、《私募投资基金监视治理暂行步伐》
三、政府出资工业基金将在三重羁系下越发规范化、专业化和果真化治理、运作
2016年12月30日 ，国家发改委公布了《政府出资工业投资基金治理暂行步伐》（以下简称“《发改委治理步伐》”） ，对政府出资工业投资基金的召募、挂号和审查、投资限制、信息披露等方面做了划定。《发改委治理步伐》将于今年4月1日起实验。
比照2015年11月12日财务部公布的《政府投资基金暂行治理步伐》（以下简称“《财务部治理步伐》”） ，《发改委治理步伐》在诸多方面做出了更具可操作性的划定和工业羁系要求。
新的政府出资基金将在财务部、国家发改委以及基金业协会三重羁系下规范运作 ，本文将对《财务部治理步伐》、《发改委治理步伐》举行周全梳理 ，利便私募基金治理人凭证新划定规范运作治理政府投资工业基金。
四、政府投资基金和政府出资工业投资基金的界线
凭证《财务部治理步伐》 ，政府投资基金 ，是指由各级政府通过预算安排 ，以单独出资或与社会资源配合出资设立 ，接纳股权投资等市场化方法 ，指导社会种种资源投资经济社会生长的重点领域和薄弱环节 ，支持相关工业和领域生长的资金。政府出资 ，是指财务部分通过一样平常公共预算、政府性基金预算、国有资源谋划预算等安排的资金。
凭证《发改委治理步伐》 ，政府出资工业投资基金 ，是指有政府出资 ，主要投资于非果真生意企业股权的股权投资基金和创业投资基金。政府出资资金泉源包括财务预算内投资、中央和地方种种专项建设基金及其它财务性资金。
团结以上 ，笔者以为 ，政府出资工业投资基金属于政府投资基金的一部分 ，鉴于工业投资是一个非�？矸旱木每捶� ，两者交织部分在于政府出资工业基金属于政府投资基金一部分 ，政府出资工业基金只能投资于非果真生意企业股权的股权投资基金和创业投资基金 ，而政府投资基金既不限于非果真市场 ，亦不限于股权投资基金和创业投资基金。
五、政府出资工业基金主体
凭证《发改委治理步伐》 ，自然人不可成为政府出资工业投资基金的社会投资者。《发改委治理步伐》对基金的社会投资者身份做了限制 ，只有及格的机构投资者才可以成为政府出资工业投资基金的社会投资者。
凭证《发改委治理步伐》 ，政府若想使用工业投资基金的形式支持某一工业 ，不必新设工业投资基金 ，可以通过向切合条件的已有工业投资基金（包括无政府投资配景的社会工业投资基金）注资的方法举行投资。
同时 ，《发改委治理步伐》还对《财务部治理步伐》没有涉及的政府出资工业投资工业基金的私募基金治理人资质做出了划定。
比照表格如下（括号内为划定中条文号 ，下同）：
| 事项 | 《发改委治理步伐》 | 《财务部治理步伐》 |
|---|---|---|
| 政府出资形式 | 所有由政府出资、与社会资源配合出资、向切合条件的已有工业投资基金投资等。（§9） | 政府单独出资、社会资源配合出资（§2） |
| 政府出资资金泉源 | 财务预算内投资、中央和地方种种专项建设基金、其他财务性资金等。（§3） | 一样平常公共预算、政府性基金预算、国有资源谋划预算等（§3） |
| 基金组织形式 | 公司制、合资制、左券制（如信托）等。（§4） | 公司制、有限合资制、左券制（如信托）等。（§8） |
| 社会基金投资者身份要求 | 及格机构投资者（§11） | 无划定 |
| 基金治理人资质 | 应当是在中国大陆依法设立的公司或合资企业 ，实收资源不低于1000万元人民币；至少有3名具备3年以上资产治理事情履历的高管；基金治理人及其董事、监事、高管及其他从业职员最近三年无重大违法行为；有切合要求的营业场合；清静提防步伐和与基金治理营业有关的其他设施；有优异的内部治理结构和危害控制制度。（§20） | 无划定 |
六、基金投资领域及偏向
《发改委治理步伐》明确了政府出资工业投资基金的主要投资标的为非果真生意企业的股权投资以及创业投资。
《发改委治理步伐》明确了政府出资工业投资基金的主要投资偏向：非基本公共效劳领域、基础设施领域、住房包管领域、生态情形领域、区域生长领域、战略性新兴工业和先进制造业领域、创业立异领域。其中 ，非基本公共效劳领域、住房包管领域、生态情形领域、区域生长领域和战略性新兴工业和先进制造业领域首次泛起在政府出资工业投资基金的投资偏向中。
《发改委治理步伐》明令榨取“明股实债”等变相增添政府债务的投资行为 ，并且将是否保存“明股实债”的情形的投资纳入基金治理人绩效审核领域。
《发改委治理步伐》对投资于划定了投资于约定的工业领域的资金比例举行了划定：不得少于召募到资金或允许出资额60%。
比照表格如下：
| 事项 | 《发改委治理步伐》 | 《财务部治理步伐》 |
|---|---|---|
| 投资标的 | 政府出资工业投资基金 ，是指有政府出资 ，主要投资于非果真生意企业的股权投资基金和创业投资基金。（§2） | 政府投资基金 ，是指由各级政府通过预算安排 ，以单独出资或与社会资源配合出资设立 ，接纳股权投资等市场化方法 ，指导社会种种资源投资经济社会生长的重点领域和薄弱环节 ，支持相关工业和领域生长的基金。（§2） |
| 投资领域 | 政府出资工业投资基金主要投资于以下领域：非基本公共效劳领域、基础设施领域、住房包管领域、生态情形领域、区域生长领域、战略性新兴工业和先进制造业领域、创业立异领域投资于基金章程、合资协议或基金协议中约定工业领域的比例不得低于基金召募规�；蛟市沓鲎识畹�60%.（§24） | 各级财务部分一样平常应在以下领域设立投资基金：支持立异创业、支持中小企业生长、支持工业转型升级和生长、支持基础设施和公共效劳领域（§7） |
| 不得从事的营业 | 政府出资工业投资基金对单个企业的投资额不得凌驾基金资产总值的20% ，且不得从事下列营业：（一）名股实债等变相增添政府债务的行为；（二）果真生意类股票投资 ，但以并购重组为目的的除外；（三）直接或间接从事期货等衍生品生意；（四）为企业提供担保 ，但为被投资企业提供担保的除外；（五）肩负无限责任的投资。（§26） | 政府投资基金在运作历程中不得从事以下营业：1.从事融资担保以外的担保、典质、委托贷款等营业；2.投资二级市场股票、期货、房地产、证券投资基金、评级AAA以下的企业债、信托产品、非保本型理工业品、包管妄想及其他金融衍生品；3.向任何第三方提供赞助、捐赠（经批准的公益性捐赠除外）；4.吸收或变相吸收存款 ，或向第三方提供贷款和资金拆借；5.举行肩负无限连带责任的对外投资；6.刊行信托或荟萃理工业品召募资金；7.其他国家执律例则榨取从事的营业。（§12） |
七、挂号及审查制度
《发改委治理步伐》出台后 ，政府出资工业投资基金除了要在召募完毕后凭证对一样平常私募基金的要求在基金业协会备案外 ，还应当在政府工业投资基金信用信息挂号系统举行信息挂号 ，接受生长刷新部分的政策切合性审查。关于未通过工业政策切合性审查的企业 ，各级生长刷新部分应实时出具整改建议书 ，并抄送相关政府或部分。
比照表格如下：
| 事项 | 《发改委治理步伐》 | 《财务部治理步伐》 |
|---|---|---|
| 信息挂号 | 国家发改委建设天下政府出资工业投资基金信用信息挂号系统 ，并指导地方生长刷新部分设立本区域的子系统。政府出资设立的工业投资基金召募完毕后二十个事情日内 ，应在响应的政府出资工业投资基金信用信息系统或子系统挂号。生长刷新部分应于报送质料备齐后五个事情日内予以挂号。（§12） | 无划定 |
| 审查程序 | 政府出资工业投资基金在信用信息挂号系统挂号后 ，由响应生长刷新部分凭证挂号信息在三十个事情日内对基金投向举行工业政策切合性审查 ，并在信用信息挂号系统予以果真。关于未通过工业政策切合性审查的政府出资工业投资基金 ，各级生长刷新部分应实时出具整改建议书 ，并抄送相关政府或部分。（§14-15） | 政府出资设立投资基金 ，应当由财务部分或财务部分会同有关行业主管部分报本级政府批准。（§5） |
| 审查标准 | 工业政策切合性审查：政府出资工业投资基金的投资偏向 ，应切合区域妄想、区域政策、工业政策、投资政策及其他国家宏观治理政策 ，能够充分验展政府资金在特定领域的指导作用和放大效应 ，有用提高政府资金使用效率。（§13） | 各级财务部分应当控制政府投资基金的设立数目 ，不得在统一行业或领域重复设立基金。（§6） |
| 内部控制制度 | 政府出资工业投资基金章程应当增强被投资企业的资金使用羁系 ，提防财务危害。（§28） | 政府投资基金应当遵照国家有关财务预算和财务治理制度等划定 ，建设健全内部控制和外部羁系制度 ，建设投资决媾和危害约束机制 ，切实提防基金运作历程中可能泛起的危害。（§14） |
八、基金运作和危害控制
《发改委治理步伐》要求政府出资工业投资基金应当坚持市场化运作 ，专业化治理 ，政府出资人不得加入基金一样平常治理事务 ，由基金治理人治理政府投资工业投资基金。
与《财务部治理步伐》相同 ，《发改委治理步伐》要求中国境内设立的商业银行作为基金资产的托管人。但与此同时 ，《发改委治理步伐》中明确了基金资产托管人的职责 ，付与了托管人出具托管报告并向基金董事会、主管部分提交年度报告的义务 ，以及对基金治理人违反执律例则或基金公司的内部划定的决议不予执行的权力。
比照表格如下：
| 事项 | 《发改委治理步伐》 | 《财务部治理步伐》 |
|---|---|---|
| 退出机制 | 基金一样平常应在存续期满后终止 ，确需延伸存续期的 ，应报经政府基金设立批准部分赞成后 ，与其他投资方按约定治理。（§29） | 政府投资基金一样平常应当在存续期满后终止。确需延伸存续限期的 ，应当报经同级政府批准后 ，与其他出资方按章程约定的程序治理。（§17）财务部分应与其他出资人在投资基金章程中约定 ，有下述情形之一的 ，政府出资可无需其他出资人赞成 ，选择提前退出：（一）投资基金计划确认后凌驾一年 ，未按划定程序和时间要求完成设立手续的；（二）政府出资拨付投资基金账户一年以上 ，基金未开展投资营业的；（三）基金投资领域和偏向不切合政策目的的；（四）基金未按章程约定投资的；（五）其他不切合章程约定情形的。 政府出资从投资基金退出时 ，应当凭证章程约定的条件退出；章程中没有约定的 ，应约请具备资质的资产评估机构对出资权益举行评估 ，作为确定投资基金退出价钱的依据。（§20-21） |
九、政府出资人退出机制
与《财务部治理步伐》相比 ，《发改委治理步伐》不再对条款中应当具备的政府出资人提前退失事项举行划定。
比照表格如下：
| 事项 | 《发改委治理步伐》 | 《财务部治理步伐》 |
|---|---|---|
| 退出机制 | 基金一样平常应在存续期满后终止 ，确需延伸存续期的 ，应报经政府基金设立批准部分赞成后 ，与其他投资方按约定治理。（§29） | 政府投资基金一样平常应当在存续期满后终止。确需延伸存续限期的 ，应当报经同级政府批准后 ，与其他出资方按章程约定的程序治理。（§17）财务部分应与其他出资人在投资基金章程中约定 ，有下述情形之一的 ，政府出资可无需其他出资人赞成 ，选择提前退出：（一）投资基金计划确认后凌驾一年 ，未按划定程序和时间要求完成设立手续的；（二）政府出资拨付投资基金账户一年以上 ，基金未开展投资营业的；（三）基金投资领域和偏向不切合政策目的的；（四）基金未按章程约定投资的；（五）其他不切合章程约定情形的。 政府出资从投资基金退出时 ，应当凭证章程约定的条件退出；章程中没有约定的 ，应约请具备资质的资产评估机构对出资权益举行评估 ，作为确定投资基金退出价钱的依据。（§20-21） |
十、基金及基金治理人评价机制
《发改委治理步伐》划定了工业投资基金的绩效评价和信用建设事项。相对《财务部治理步伐》 ，《发改委治理步伐》的划定更详细 ，且将考评效果与差别化信贷政策挂钩 ，使考评的激励性更为显着 ，更具有可操作性：
1、建设政府出资工业投资基金绩效评价指标系统。由国家发改委建设完善 ，并且凭证绩效评价的差别 ，国家给予差别化的信贷政策；
2、建设政府出资工业投资基金的基金治理人绩效评价指标系统。由国家发改委建设 ，并且将评分效果适当予以通告�；鹬卫砣说钠兰鄄椒ビ晒曳⒏奈硇兄贫�；
3、建设政府出资工业投资基金行业信用系统 ，纳入天下信用信息共享平台 ，对有不良纪录的基金、基金治理人和从业职员以适当方法向社会宣布 ，生长刷新部分会同有关部分对列入失约团结惩戒名单的相关机构和职员开展团结惩戒 ，并对团结惩戒举行跟踪、检测、统计和评估。
比照表格如下：
| 事项 | 《发改委治理步伐》 | 《财务部治理步伐》 |
|---|---|---|
| 信用系统评价 | 国家发改委会同有关部分增强政府出资工业投资基金行业信用系统建设 ，在政府出资工业投资基金信用信息挂号系统建设基金、基金治理人和从业职员信用纪录 ，并纳入天下信用信息共享平台。 地方生长刷新部分会同地方有关部分认真区域内响应信用系统建设 ，并通过挂号系统报送基金、基金治理人和从业职员有关信息。对有不良信用纪录的基金、基金治理人和从业职员 ，生长刷新部分通过“信用中国”网站统一直社会宣布 ，或将区域内失约基金、基金治理人和从业职员名单以适当方法予以通告。 生长刷新部分会同有关部分依据所适用的执律例则及多部分签署的团结惩警备忘录等对列入失约团结惩戒名单的基金、基金治理人和从业职员开展团结惩戒 ，惩戒步伐包括但不限于市场禁入、限制作为供应商加入政府采购运动、限制财务津贴津贴性资金支持、从严审核刊行企业债券等。 国家生长刷新委在“信用中国”网站设立政府出资工业投资基金行业信用建设专栏 ，宣布失约基金、基金治理人和从业职员名单 ，实时更新名单目录及惩戒处分等信息 ，并开展团结惩戒的跟踪、监测、统计和评估事情。（§34-37） | 增强政府投资基金信用系统建设 ，建设政府投资基金及其高级治理职员信用纪录 ，并将其纳入天下统一的社会信用信息共享交流平台。（§16） |
| 基金绩效评价制度 | 国家生长刷新委建设并完善政府出资工业投资基金绩效评价指标系统。评价指标主要包括：（一）基金实缴资源占认缴资源的比例；（二）基金投向是否切合区域妄想、区域政策、工业政策、投资政策及其他国家宏观治理政策 ，综合评估政府资金的指导作用和放大效应、资金使用效率及对所投工业的拉动效果等；（三）基金投资是否保存名股实债等变相增添政府债务的行为；（四）是否保存违反执法、行政规则等行为。 国家发改委每年凭证评价指标对政府出资工业投资基金绩效举行系统性评分 ，并将评分效果适当予以通告。有关评价步伐由国家生长刷新委另行制订。金融机构可以凭证评分效果对挂号的政府出资工业投资基金给予差别化的信贷政策。 国家发改委建设并完善基金治理人绩效评价指标系统。评价指标主要包括：（一）基金治理人现实治理的资产总规模；（二）基金治理人过往投资业绩；（三）基金治理人过往投资领域是否切合政府工业政策导向；（四）基金治理人治理的基金运作是否保存果真宣传、向非及格机构投资者销售、违反职业品德底线等违规行为；（五）基金治理人及其治理团队是否受到羁系机构的行政处分 ，是否被纳入天下信用信息共享平台失约名单；（六）是否保存违反执法、行政规则等行为。 国家发改委每年凭证评价指标对基金治理人绩效举行系统性评分 ，并将评分效果适当予以通告。有关评价步伐由国家生长刷新委另行制订。各级政府部分可以凭证评分效果选择基金治理人。（§30-33） | 各级财务部分应建设政府投资基金绩效评价制度 ，按年度对基金政策目的实现水平、投资运营情形等睁开评价 ，有用应用绩效评价效果。（§30） |
十一、监视治理和过渡期
除上述加速建设健全政府出资工业投资基金信用信息挂号系统、基金绩效评价制度 ，加速推进政府出资工业投资基金行业信用系统建设等由生长刷新部分认真的制度建设外 ，《发改委治理步伐》还对政府出资工业投资基金的信息披露事项做了特殊划定。
《发改委治理步伐》划定 ，政府出资工业投资基金的治理人除推行一样平常私募基金治理人应推行的信息披露义务外 ，基金治理人还应当于每个会计年度竣事后四个月内 ，向生长刷新部分提交基金及基金治理人的年度营业报告、经有资质的会计师事务所审计的年度财务报告和托管报告 ，并实时报告投资运作历程中的重大事项。托管人还需出具基金托管报告 ，向基金董事会（持有人大会）报告并向主管部分提交年度报告。
同时 ，《发改委治理步伐》还划定了生长刷新部分的现场和非现场“双随机”抽查制度、重大项目稽察制度、政府投资责任追究制度以及响应的行政处分、追究刑事责任步伐。《发改委治理步伐》对实验划定了两个月的过渡期。施行前设立的政府工业基金及其受托治理机构 ，应当在《发改委治理步伐》施行后两个月内凭证有关划定到生长刷新部分挂号。《发改委治理步伐》中需要由国家发改委另行制订的配套设施规则预计也将在4月1日前陆续出台。
十二、结语
《发改委治理步伐》的出台 ，意味着政府出资工业投资基金羁系离别了简单化市场羁系时代 ，进入了政策导向审查与市场羁系并重的新时代。国家对私募基金这一市场化投资工具在资助政府资金指导工业生长方面作用的重视 ，势必带来新一轮的私募基金昌盛生长。
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