Z6尊龙凯时

从2000年最先，以搜狐、新浪、网易等门户网站为代表的中概股相继上岸美国资源市场，引发了美国风投对中国市场的投资热情
。将美国乐成的商业模式复制到中国，使用中国重大的生齿基数和新兴市场，美元基金之间相互接盘推高估值，又把这些公司带回到美国资源市场，从而使美元基金赚的盆满钵满
。

2004年6月，硅谷银行组织了包括红杉、凯雷、红点、经纬创投、NEA、KPCB、DCM等25人美国着名风投团队前来中国考察，称为"美国VC中国行"
。数据显示，2005年，在中国从事创投营业的境内外机构共召募40亿美元新基金，创立了其时的历史新高，这也让2005年成为美元风投的中国元年
。

其时险些所有著名的投资案例都是美元基金的效果，与之相对应的人民币基金生涯和生长情形卑劣，资源退出渠道不畅，连深创投这样的海内巨头都走到了悬崖边沿
。

转折点爆发在2008年，美国金融�；�，中概股也随之受到重挫，而海内随着中小企业板全流通的实现，包括同洲电子、远光科技在内的人民币投资项目取得了高额回报，人民币基金的实力稳健生长，及至2009年创业板的开设，海内资源市场无论从退出收益照旧从政策支持来看，都成为最佳的退出途径
。这也推动了人民币基金的进一步完善生长
。

在此情形下，原来操盘美元基金的治理团队掉头最先召募和运作人民币基金来投资项目，也正是他们引进了"独角兽"这个舶来看法，而他们的运作思绪跟当初并无太多差别，都是寻找和创立风口，用资源的实力来推动和塑造"独角兽"
。这种打法也能塑造出真正的独角兽，诸如蚂蚁金服之类的着名企业，但更多的却作育和混杂了一大批"伪独角兽"项目
。

"十亿美元级"这一里程碑式的象征意义，正使得许多创业者、投资人和普罗公共陷入了无意识的整体狂欢， 似乎只要你有好的想法，看起来靠谱的团队，融到了资，拿到了估值，你就已经创业乐成了
。这样的伪独角兽文化酝酿出了一些只想走捷径，走"绿色通道"的创业者和投资人
。

我们通�；峤澜鞘奁笠档牧⒁煨翁殖�平台驱动型和手艺驱动型，而美元基金的打法，可以说是资源驱动型
。通过熟练的资源运作，支持企业迅速生长扩张，实现估值目的，这样的估值，是否是整个资源市场认可的估值？我看纷歧定
。而这些独角兽企业所谓的焦点竞争力，脱离了资源的托举之后并不可形成坚如盘石的竞争壁垒
。

这种玩法，只能说我不跟，非我所能，非我所愿
。

我们可以看到现在国家政策关于独角兽企业是很是友好的，从十九大的政策指引，到上交所等机构的妄想出台，我国市场的生长目的已十明确确：推动"独角兽"生长，打造一支强有力的新兴工业支柱军团
�？凸劾纯�，此类政策无论关于相关工业或是金融机构都是极大利好，在我国经济增速放缓配景下，推动高价值内容生长，将助力我国金融结构刷新，提升我国金融市场全球竞争力
。

这时间更要求我们投资人有去伪存真的眼光和信心，时刻坚守投资的实质，不可被估值泡沫裹挟
。我们谈独角兽这一命题时，不是说要用资源的实力去安上一个神圣的银角，而是要发明一匹真正的独角兽并悉心陪同他生长
。

怎么做？

当你总是浅尝辄止，远远地张望着马群的时间，你只能看到那些已经长出角来的神兽，你永远也无法在重大的马群中区分出那匹还没有长出角来的幼兽
。纵然你幸运猜对了，天天往来梭巡，看起来异常体贴，现实上却不肯意住在马厩与它同吃同睡，同甘共苦，熟悉马性，追随他一起生长，总有一天这匹独角兽会把你远远地甩在死后
。

我信托中国有这么多的细分行业，只要是天花板不太低的行业，前三位一定是独角兽，十亿美金早就过了，这就是已经长出角的独角兽，人人都看获得，他们跑赢了时间、跨出了界线，这时间比拼的是投资人自身实力和谈判能力，看你能否追上他，征服他
。

而我们投资人着眼的是未来，是价值，是一连的生长性，是企业的焦点竞争力
。

怎样找到那匹还没有长出角来的独角兽？

这就是我重复强调的必需有行业专注度，有深刻的明确和视察，行业是不是属于高速生耐久，企业能否领跑行业？或者说古板行业中的企业是否有立异力去驱动行业厘革和生长，影响行业运行，甚至改变运转方法
。

怎样陪同独角兽生长？

必需花时间花心思做好投后治理事情，深刻明确其生长路径，资助其战胜其中的阵痛，指导其康健生长，作育情绪，最终我们可以和独角兽并肩奔跑，这是一个充满魅力的挑战
。

我们不可被现有的独角兽看法限制住想象空间，必需冷静反思，挣脱独角兽这一头衔依赖，回到投资的实质去谈独角兽，不限于行业，不限于估值，捉住独角兽的焦点价值所在
。