宣布时间：2018.07.27
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市值凌驾32000亿人民币的阿里巴巴和凌驾31000亿的腾讯是中国商业领域两头一直膨胀的巨兽，在一直滋生出新的营业线的同时，重大的资金体量也让它们愈加凶猛、同时也是愈加迅速地开展着资源结构。凭证果真数据，迄今为止，阿里、腾讯划分完成了297和592笔投资，其中单笔投资亿元以上规模的就有125和203家。
这一军备赛在近一年里继续提速：2018年上半年，阿里和腾讯划分已投出了1000亿和1200亿，均凌驾了两家2017整年投资总和 ；而在拼抢最强烈的零售领域，阿里在去年完成了对银泰商业、三江购物、高鑫零售等的结构后，今年又以95亿美元收购饿了么，剑指腾讯阵营的美团点评。腾讯则将永辉超市、家乐福、万达、海澜之家、湖南步步高等收入军团，强势应战。
足够精彩的战略投资能够将公司的现有营业带到难以想象的高度——5年前，腾讯和阿里正是由于投资滴滴和快的，迅速扩大了微信支付和支付宝的用户量，得以快速生长起深刻影响这几年商业名堂的移动支付。而关于今天体量的腾讯和阿里，投资的高度主要性，还在于它险些意味着这家公司的想象力和未来生长偏向。
摆在中国创业者眼前的，则是一道越来越迫切的选择题。2018年，阿里和腾讯有靠近一半的投资爆发在中早期（天使轮、A轮、B轮），这意味着创业者必需尽快地思索未来——和谁站在一起，站在一起的收益和价钱，或者怎样才华拥有"背面谁站在一起"的权力。
两者之间，腾讯投资在近几年愈来愈以友好、开放的形象著称：在"只求共生、不求拥有"的纲要指导下，腾讯愿意给足创业者生长空间、不强求所投企业与自身营业团结，被以为是最像财务投资人的巨无霸。而阿里显然是更重大、更具争议、也更难一言以蔽之的保存。一些常见的评价包括："气概激进"、"想要的会不吝价钱搞到手""控制欲"，以致"投的一些公司逐渐品牌都消逝了，只剩下给阿里造血"。
在这篇文章里，我们试图抛开这些情绪性的看法，从源头去拆解阿里投资。真正需要回覆的问题或许只有两个：
投资，关于阿里意味着什么？
被阿里投资，对今天的创业者来说意味着什么？
2018年4月2日上午11点，早已知道新闻、在期待最后"官宣"的记者们终于收到了这条当天最主要的新闻稿：饿了么与阿里巴巴配合宣布，阿里团结蚂蚁金服以95亿美元对饿了么完玉成资收购。
原本与记者熟稔的饿了么公关在这件大事上完全噤声，所有的对外发声都来自阿里进驻饿了么的公关高层。
全资收购的新闻宣布前，来自阿里集团层面的公关就已经最先对饿了么公关部举行"培训"。一位阿里内部知情人士告诉36氪，饿了么原本的公关战略偏"� ；饩�"，缺乏阿里注重内容策划和恒久妄想的"专业性"，急需"刷新"。
事实上，从两年前阿里对饿了么第一笔12.5亿美金的战略投资起，这种刷新就最先了：2016年4月13日宣布融资新闻确当天，饿了么首创人张旭豪在内部邮件中第一次把公司定位从"外卖平台"改成磷苹有阿里味的"抵家效劳平台"，并称会与阿里开展生态相助。昔时年底，饿了么的财务、HR系统已经完全改成了阿里式。与此同时，原本尚有种大学生创业气息的饿了么也终止了它此前习用的"熟人+同砚"招人模式，而最先一再从天下500强、阿里中供铁军等处挖来治理层。一位知情人说，这一行为也是源自阿里的建议，"阿里以为饿了么的内部治理没有大头人物"。
让我们回到饿了么被阿里全资收购后的这个4月。
收购当天，原阿里康健CEO王磊宣布担当饿了么CEO，以后多个阿里高管"接受"饿了么各营业部分，张旭豪在饿了么和百度外卖董事长之外，成了阿里集团CEO张勇的"新零售战略特殊助理" ；
整个6月，来自饿了么的新闻都是和阿里旗下的零售通、高德地图、菜鸟网络相助，新任CEO王磊称"饿了么已经最先享受到新零售系统的生态盈利" ；
在饿了么投入10亿元迎接夏日战争不久，7月12日，平台在上海日生意额破亿，创历史新高。
饿了么的转变，泛起出人们脑海中"阿里式收购"的典范容貌——与阿里营业强绑定，口袋里有了足够接触的钱，以及首创团队被边沿化。相比标榜"只求共生，不求拥有"另一巨头腾讯，阿里投资吐露出极强的控制欲。
阿里巴巴CEO张勇无疑知道坊间关于阿里投资的"风评"。不久前，他在接受《中国企业家》杂志采访时回应："我对这个企业要认真，不可把它和阿里融为一体，我就负不了责，我必需这么干。"
曾有谈论者以为，腾讯在投资人上是"北约模式"，基于理性相助出发，被投公司的自主权力不受影响，而阿里则是"苏联模式"，考究一其中央、一个首脑。
这种说法形貌了腾讯主打财务投资、阿里聚焦战略投资的表象。纯粹的财务投资为什么关于腾讯有意义而对阿里没有意义？阿里关于被投企业的掌控欲背后的驱动力究竟来自何方？
关于腾讯，它愈来愈将资源视为与流量一律主要的焦点能力。但对阿里来说，投资只是手段，"把事做成"才是基础目的。
从拿阿里的第一笔钱起，首创人就得做好两手准备：你的"孩子"有了个资源十足的巨人"爸爸"，它甚至可以站到巨人的肩膀上，看到更远的远方。背面是，巨人的血液会流进"孩子"的毛细血管。
你不得不随着巨人的步频，若是走到收购那一步——只管外貌上，被阿里收购并不会像B、T两家将公司更名为百度XX、腾讯XX，在阿里，口碑仍是口碑，高德还叫高德，优酷土豆也没有酿成阿里视频，只是创立"孩子"的你，很可能和"孩子"的未来无关了。
没有人知道，33岁的张旭豪最后是否会彻底脱离这家他24岁开办的公司。即便脱离，他也不是阿里众多收购案例中第一个或最后一个出局的首创人。
2006年，阿里500万美元收购口碑网。到2009年，首创人李治国放弃口碑的自主权调往阿里云，一年后彻底脱离阿里。多年后李治国回忆，脱离口碑前，他曾遇到马云，马云拍了拍他的肩膀，说了两个字："铺开"。
2009年，阿里收购万网绝大大都股权，首创人张向东远赴新加坡。融入阿里后万网的新总裁鲁众曾官至阿里副总裁，也于2014年脱离。
2014年，阿里11亿美金收购高德地图，原CEO成从武和COO张勤脱离。2017年成从武受访时落寞尽显，"我这小我私家已经是退出江湖了，应该说消逝了。"
2015年，优酷土豆被阿里收购，一年后优酷首创人古永锵离任优土董事长兼CEO，成为阿里大文娱战略与投资委员会主席。其时，36氪的一句谈论被广为转发：一个行业生长到比拼资源的时间，就是创业者谢幕出局，资源家和职业司理人登场的时间。
阿里更倾向什么样的首创人？
"阿里选择的相助同伴不是由于对方体量大和强，而是有意愿且具备转变的自动性。"
首创人进入阿里之后若是不all in怎么办？
"那就换掉他。"
张勇接受采访时的这两句对话或许能解答被阿里收购的创业者大多以脱离收场的缘故原由：一方面，被阿里选中的首创团队往往已经最先追求转变，大多关于原本营业和自力性并不很是执着 ；另一方面，并购之后不但有阿里对公司的刷新，还要求首创团队深度明确阿里的相关营业，一旦做不到all in，被动或自动脱离，就是下场。
例如高德。2013年头，就有差别企业争着和高德谈投资并购，高德历来不拒绝。私下谈天，成从武还和COO张勤说："都这么多家找过我们了，阿里怎么还不找我们？"
"大部分营业型的并购，我们更希望首创团队能在集团内部施展更大的作用，这是一定的。"阿里战略投资部总监谢鹰在接受36氪专访时说。
现实是，能被阿里战略投资相中的创业者，大多已经走到企业融资的中后期，被并购就意味着要从公司产权的拥有者转酿成阿里详细营业的治理者，并向集团层面汇报。纵使创业者有意愿甚至有能力，"（阿里巴巴）金子塔尖上的人总是少的，你不可能期待塔尖上一堆人"，谢鹰对36氪说。
原UC优视董事长兼CEO俞永福是唯一站到塔尖的那一个。
2014年6月11日上午9点，俞永福发了一条微博："一个主要的决议：合聚变！"20分钟后，官方新闻稿放出，阿里以凌驾40亿美元的价钱并购UC，其时号称中国移动互联网历史上最大的并购生意，比此前百度收购91助手价钱的两倍还要多。
当天，UC所在的北京优盛中心办公室里，随处可见的液晶电视里无一破例地显示着"合聚变"三个字以及阿里和UC的LOGO，大红的底色就像在欢庆一场胜利。
即便现在回过头来看，其时的俞永福即将走向的，确实是一场胜利。
阿里收购UC之后，俞永福称受马云亲自约请，成为阿里集团最高决议机构"战略决议委员会"的第8名成员。俞永福爱用第三人称"永福"取代"我"，并购后的第一场记者招待会有一其中心头脑：永福是阿里集团最高级别治理者之一，永福向身属其中的战略决议委员会汇报，永福没有酿成一名职业司理人，也没有酿成谁的下属。
俞永福成了新建设的阿里移动事业群总裁。次年，阿里收购高德地图后，他担当高德集团总裁，并认真将高德整合进阿里的事情。再往后，他又兼任阿里集团旗下网络营销平台阿里妈妈总裁，并全票中选阿里上市后第一拨合资人。2016年10月尾，俞永福从古永锵手中接手优酷土豆，成为阿里文娱集团董事长兼CEO。
俞永福成为阿里并购企业家中的"异类"有两个缘故原由：
其一，阿里收购UC时，UC并不处在弱势。其时，俞永福宣称"UC是非卖品"已经一年有余。作为超等app，UC浏览器那其时的全球用户数突破5亿，每月爆发的搜索量凌驾60亿次——这些原本大多属于百度的流量正快速被转移到UC旗下的神马搜索上。同时，UC也一直是手机版淘宝最主要的第三方流量泉源。
其二，俞永福本就是整合能手。他曾在UC内部乐成整合收购来的手游平台九游和PP助手。2014年阿里收购UC前，他也曾通过整合阿里资产获得不错的口碑，一块是整合原来的淘宝浏览器，宣布UC电脑版浏览器营业，另一块则是整合阿里旗下的的一搜，紧接着宣布了神马搜索。
正因此，在俞永�？谥�，进入阿里生态的UC仍遵照着"永福蹊径"，当他接手高德和阿里妈妈之后，他甚至说："我用UC的文化去改变阿里妈妈和高德。"
张旭豪和俞永福都曾高喊过"上市"，被并购前的UC尚有过 "（BAT）得UC者得天下"的说法。但张旭豪显然无法复制俞永福，生怕岂论谁都很难想象阿里的任何一点会"被饿了么的文化改变"。
"能爆发营业价值的投资我们才以为是好的投资。"谢鹰告诉36氪。而"爆发营业价值"作为评判基础，不但体现在标的的选择、投后的强力整合上，也反应在阿里对首创人去留的态度上。
2017年11月，阿里入股高鑫零售，成为其第二大股东。高鑫旗下超市大润发COO袁彬透露生意细节：张勇曾对大润发董事长黄明端说，"Peter（黄明端）你若是不走，你的团队稳固我就投，若是你走了我就不投了。"对此，阿里的回应是，线下超市营业不是自己熟悉善于的，"黄明端团队会更合适做这个营业"。
说究竟，仍是"营业"二字。
险些与高鑫投入阿里怀抱、黄明端决议留下在统一时刻，张勇通过果真信宣布，俞永福将不再担当阿里大文娱董事长、大文娱及高德总裁职务。泰半年之后，俞永福执掌e-WTP（Electronic World Trade Platform，马云提倡建设的"电子天下商业平台"）生态基金。
俞永福为阿里文娱营业的一连低迷埋了单。重回他最为善于的投资圈时，他仍坚持说e-WTP生态基金不止于阿里，更不属于阿里，"eWTP基金要做的投资生态，并不是基于阿里全球生态的构想，要逾越阿里的视角让整个生态更昌盛。"
最终，永� Ｕ站擅荒艹晌教骞谝运�"马云接棒人"。
云云强调营业耦合的阿里投资并非一夕而成。在2014年之前，追求回报、帮助企业的财务投资仍在阿里投资中有主要职位。
2005年8月，夏历七月初七，阿里与雅虎的攀亲泛起了两个版本：外媒传言，雅猛将吞并阿里获得后者40%的股份和35%的投票权，海内的版本则是阿里收购雅虎中国，还获得10亿美元的礼金。
岂论怎样明确，这都是阿里对外宣称涉足投资的起点。
"2005、2006年阿里还没什么钱，也不懂投资。"一位有着手艺和金融双重配景、其时被马云招入阿里的高管向36氪回忆，"我想要做投资、并购，可是没这营业。就把我派去管手艺了。"
2008年，阿里资源建设。多位知情人向36氪证实，阿里资源的建设就是为了做财务投资。那时，阿里内部仅在淘宝、B2B等各个子公司设有战略相助部，集团层面的投资只有财务投资一种。从2008年到2011年，只管阿里投资了搜狗、易图通、UC等公司，但整体仍处探索阶段。
原阿里战略投资总监、湖畔山南合资人盛森告诉36氪，转变爆发在2012年底。"陆兆禧（前阿里巴巴CEO）厥后从疏散的战略相助部中找来有外洋配景、能力较强的人组成了集团层面的战略相助部。不到一年，战略相助部一分为二，一部分人去做政府关系，剩下来的就成了集团战略投资部的雏形。"
在战略投资部事情时代盛森跑得最多的就是营业部分。"吴妈（十八罗汉之一吴泳铭）、三丰（现阿里集团副CTO姜鹏）、逍遥子（张勇）都是我的效劳工具，他们太忙，但为了探讨战略投资的条款，就经�？ㄋ怯梅沟氖奔淞�。碰上他们开营业会，一等就会等上一两个小时。"
盛森记得有一次，他找姜鹏讨论投资条款。姜鹏对投资事项并不相识，盛森就一条条给他诠释。"三丰吸烟，战略投资决议又很稳重，我就看他在我眼前一根接着一根抽。过了良久，他说，投。"盛森告诉36氪，阿里的战略投资历程中，投资部分和营业部分是"and关系"，要两方都赞成才华落实最终的投资。
他就曾拒绝过一次张勇部分提出的投资需求。"那时间逍遥子在弄天猫家装馆，下面的人提出要投一个3D建模公司。但投资团队判断谁人公司自己股权架构不敷清晰，不需要投资，营业相助就可以。"
另一边，原本缺乏专业实力的阿里资源也在2012年迎来了一位相对资深的投资人士——前北极光创投副总裁张鸿平。这之后，阿里的投资从"看重跟电商营业的契合度"，酿成也会投一些和电商有协同效应的行业，其时的重点一度是 LBS（定位效劳）和SNS（社交网络）这两大领域。
有投行人士剖析，其时阿里的投资分成两种：一种是早期投资，主要是财务投资，和通俗VC差未几，目的是打造生态圈、强调结构。例如，陌陌、美团、丁丁网、在路上等，阿里都接纳少数股权投资 ；另一种是要求被投资的公司跟阿里的营业能有较强整合，只要对阿里自己有益，"控股也好，收购也好，占股几多，都可以谈"。
2013年3月，马云的态度改变了阿里投资的偏向。
在香港举行的瑞士信贷亚洲投资大会上，马云说，阿里在三年前最先生长移动营业，但一直没有跟上竞争敌手腾讯和其微信效劳的生长程序。未来，阿里巴巴集团将通过收购与并购实现竞争力。
距这次讲话两个月前的一个深夜，腾讯微信团队在微博上宣布微信用户数突破3亿，成为全球下载量和用户量最多的通讯软件。另一个配景是，阿里集团正妄想向美国证券生意委员会提交IPO，增强营业能力的需求空前。
在此之后，阿里彻底放弃了财务投资，强调营业耦合的战略投资蹊径再也没有改变，且对所投企业股占比逐渐从20%提高到了30%甚至以上，而一经被广为关注的阿里资源不复保存，张鸿一律财务投资认真人最终脱离。
一位2014年从阿里告退的财务投资人告诉36氪："阿里靠财务投资赚1个亿已经毫无意义，要的是布阵势、赚大钱。"
在其时的配景下，若是说马云是为了这次改变涤讪基础的人，那么蔡崇信则是这次转型的焦点决议者。
耶鲁大学经济学学士、法学博士配景的蔡崇信因在瑞典控股公司银瑞达事情与马云接触。1999年，他放弃数百万美元年薪，以500元人民币月薪加入阿里担当CFO。刚到阿里时，蔡崇信就把阿里巴巴员工荟萃到一起，在杭州湿热的夏夜里，拿着一块小白板，挥汗如雨地从最基本的"股份"、"股东权益"教起，接着又帮首创的"十八罗汉"，拟了十八份完全切合国际老例的股份条约。从这一刻最先，阿里作为一家公司才有算是有了简陋的资源雏形。
腾讯二把手刘炽平虽也是投行配景，但他加入腾讯时后者已在香港挂牌上市。一进腾讯就担当"首席战略投资官"的刘炽平"管三件没有人管的事"：战略，并购，投资者关系。相比之下，在首创期就加入的蔡崇信，和阿里是更深条理的"一起走来"。
而阿里的CFO角色，也并非只管财务，而是一直和营业分不开。曾有个商家开店不切合淘宝商城划定，接到了一个来自名为"逍遥子"的关店忠言。而谁人发出忠言的"逍遥子"，竟是2007年8月刚上任淘宝网CFO不久的张勇。
2013年4月，蔡崇信卸下CFO职位，出任集团董事局执行副主席，主要认真集团战略投资。2017年2月，在宣布与百联集团告竣战略相助后的记者招待会上，已成为阿里集团CEO的张勇首次谈及阿里投资原则：始终效劳战略目的，历来不做财务投资。
"着实照旧到了哪个阶段，就做谁人阶段最准确的事。"谢鹰告诉36氪，"事实靠投资挣钱不是Z6尊龙凯时主要目的，要把精兵强将放在更需要的战略上。"
防御、界线和DNA
相比B、T——用QQ、微信、游戏三驾马车完成了对国人社交本能和注重力垄断的腾讯，和谷歌退出中国后在搜索引擎上一家独大的百度，以"让天下没有难做的生意"为起点的阿里巴巴，始终无法在竞争中定心。
对阿里来说，敌手环伺的时势历来没有改变过。阿里降生时，前有古板实体商业，以及它其时全力追赶的电商ebay、亚马逊 ；现在，阿里仍然面临和线下零售之间市场份额的争抢，以及追赶它、朋分它的电商群雄：聚美优品、唯品会到今天的京东、拼多多、小红书。
阿里战投总监谢鹰将腾讯称为"流量公司"，而阿里巴巴是"生意实质公司"。做生意，就要有客户有供应商，有工业链有上下游。梳理阿里早期主要的投资事务，可以清晰的发明无不是围绕"做电商"这个焦点来睁开的。
阿里历年投资数目及金额表（数据泉源：IT桔子）
早在2005年阿里收购雅虎中国，马云回应一切质疑说："电子商务在中国的生长必需有搜索引擎做工具，我们考察了大批搜索引擎以后发明只有雅虎合适。"马云称，收购雅虎是阿里"最漂亮的一步棋"，足见其在入口层面临于阿里的意义。
8年后，阿里对UC、企业数据效劳公司友盟的收购仍然出于类似思绪：自身拥有数据基础才华不受制于人。俞永福曾云云诠释UC和阿里能够成为一家的缘故原由："阿里是电商做的不错，UC是非电商做得不错。"
关于财务投资，可以较量清晰地用财务回报的崎岖来界定乐成与否。而关于强调"一切投资为营业效劳"的阿里，评价系统则变得重大。40亿收购UC，创立了其时的天价，UC之后的生长也和阿里收购时的预期有落差。但关于其时的阿里，UC代表着的"移动互联网入口"、UC的用户量和外洋市场价值，甚至不可简朴的明确为防御型收购。
"不可说阿里收UC赚了几多，它是花钱帮自己拿掉了一个强敌。"一位投资人向36氪评价。
阿里的所有投资中，电商、企业效劳至今占有前两名，第三名则是文娱。上述行业人士剖析，"很容易明确，一最先阿里是个卖货的超市，厥后酿成了阛阓，开了种种专卖店精品店，同时它把收付款、物流这些都做起来了，文娱也是标配，就像许多人是由于要去影戏院才逛阛阓的。"
阿里投资公司类型漫衍图（数据泉源：IT桔子）
拥有流量的腾讯可谓自然的无界，"做生意"的阿里却需要在后天一直去拓展自己的界线。2012年，马云提出了未来10年对中国人最主要的是"Double H"（Happiness and Health,快乐和康健），于是娱乐主题的天天悦耳、虾米、优酷土豆、大麦网、文化中国（后更名为阿里影业）等被阿里逐一收入囊中。
凭证阿里财报， 整个2017财年，来自数字传媒和娱乐的营收为195.64亿，占阿里集团整体营收的7.82%，在阿里各板块中孝顺显着较弱。到了2018年第一季度，营收52.72亿、运营亏损35.41亿的大文娱登顶阿里内部的"亏损王"，与此同时阿里的电商和阿里云营业仍然坚持高速增添。
拆开看简单项目，阿里在大文娱领域的投资也难言乐成。"小而美"的虾米音乐，和天天悦耳整合后只剩下了"小" ；阿里影业建设3年掌舵者更迭4次，优酷在市场份额和付用度户方面，划分落伍于百度系的爱奇艺和腾讯视频， 只能排到第三。
有行业人士向36氪评价：坐拥这样的资源，阿里大文娱"做得一定不可算好，一定应该更好才是"。她以为最少在两方面保存很大问题：一是治理层动荡，二是"和腾讯新文创比起来，阿里文娱生态里的公司都照旧点，相互没有买通，没连成线。"
但在阿里的评价系统里，"优酷是很是好的投资"，阿里战投总监谢鹰向36氪强调。很是盛意味着双赢：在线视频是个一直烧钱的行业，阿里能给优酷提供弹药，并"资助它在变现上提高效率" ；而优酷"完善了移动端的产品矩阵"，更为难堪的是，带来了被外界以为阿里一直缺乏的文娱DNA。
关于阿里而言，一个突破界线、扩充DNA的战略投资是否乐成需要的时间或许会比外界想象的要长得多。
在俞永福不算乐成的整合了一年后，也是外界对阿里大文娱品评最强烈的2017年底，张勇宣布阿里大文娱将实验班委基础上的轮值总裁制。被以为更懂文娱的第一任轮值总裁杨伟东用了半年时间，给外界带来了久违了的优酷惊喜：今年5月，优酷成为2018天下杯央视指定新媒体官方相助同伴，是"优爱腾"三家中唯一拥有天下杯网络直播权的平台。
由点及面的结构也在起源展现。通过网综《这就是街舞》，优酷和虾米首次形成营业互动。而克日阿里巴巴战略投资苏宁体育，在天下杯直播上乐成试水的优酷将推出全新"优酷体育频道"。
造成外界评价和阿里内部评价割裂的缘故原由之一或许是，"在阿里投资的视野中，评判一个并购案子成不乐成只与投资的起点有关。"谢鹰告诉36氪。关于自己投的公司，只要还在"做成事"的偏向上，阿里以为它有足够的款子与时间。
在阿里投资的众多公司中，有两小我私家走出了"脱离，或者登上塔尖"之外的第三条路，即脱离阵营，自成一霸。
一个是曾将腾讯比作美国、阿里比作苏联、自比中国的美团点评CEO王兴，另一个则是"尔要战，便战"、以秦国自居的滴滴出行首创人程维。
2011年，阿里以5000万美元领投美团B轮融资。5年后的，美团E轮33亿美元融资由腾讯领投，以后阿里清掉了所有的美团股权。
2013年，滴滴在竞争敌手快的拿到阿里400万美元投资后不久，接受了腾讯和经纬中国的1500万美元投资。2015年，滴滴和快的合并之后，由滴滴领投的F轮30亿美元融资中，居然也看到了阿里的身影。
阿里、腾讯、滴滴、美团四家曾在王兴接受《财经》杂志采访的回覆里爆发过一个交集：2015年10月，美团点评合并之后，王兴专程到阿里造访马云和张勇。其时滴滴快的已合并完成，在他的眼中，这个先例让其兴奋——原来A、T两家打得你死我活，后面竟能握手言和，都成为滴滴的股东。王兴无疑想复制这份乐成，同时拥抱A、T，但阿里的回复往其头上浇了一盆冷水，"滴滴合并快的对阿里来说是一个失败的例子，我们不会让这种过失再次爆发。"
为什么阿里将滴滴快的的合并视为败局？一位曾在阿里战略投资部事情的高管告诉36氪，由于阿里损失了掌控权。"滴滴快的合并，快的高层险些所有清退出局，这在阿里看来就是失败。"
这也很好地诠释了，为何王兴厥后转投腾讯。王兴说腾讯是他的朋侪、一位主要股东、一个更好的结盟者。这些话语的条件是，在马化腾"去中心化"的投资理念下，王兴对美团有足够的掌控权。
腾讯不是一最先就有"盟友"隽誉的。2011年以前，在快速生长起来的互联网圈子里，腾讯是巨型怪兽。直到2010年底的"3Q大战"彻底改变了马化腾和腾讯的姿态。
2010年11月11日晚，马化腾发出一封名为《致全体员工的信》的内部邮件，其中写道：已往，我们总在思索什么是对的。可是现在，我们要更多地想一想什么是能被认同的。以后一次关于腾讯焦点开放能力的内部讨论中，刘炽平提出的"以资源推动开放"获得支持。12月5日，马化腾加入昔时的中国企业首脑年会，揭晓"马八条"，宣布腾讯进入战略转型期，转型的原则只有两个词——"开放和分享"。次年1月，腾讯工业共赢基金建设，共生共赢的投资基调由此涤讪。
2013年，在腾讯副总裁、腾讯工业共赢基金董事总司理彭志坚的笼络之下，程维和滴滴天使投资人王刚获得了一次跟马化腾面谈的时机。事后，王刚回忆，"马化腾大气地基本允许了Z6尊龙凯时所有条件，包括不干预公司营业的自力生长和不钻营控制权，只有一条，他希望能占有更多的股份。"
一位投资人向36氪剖析，腾讯认真投资的人大多投行配景，行事作风更偏向财务投资人。"控不控股对腾讯没那么主要，一个公司买了51%和买5%对他来说营业价值可能差未几。阿里与腾讯的区别不在阿里，而在腾讯，微信生态，买什么都可能有战略价值。"
从美团的例子来看，阿里对被投公司营业融合的强控将王兴这样自主性极强的首创人推向了腾讯阵营，此后者在"3Q大战"后友希望与其它公司坚持开放共生的时势，这让美团才有了自成一霸的空间。
另一边的滴滴则搭起了史上最豪华、最重大的董事会结构，包括了苹果、软银、Uber、阿里、腾讯等中外巨头。程维曾云云亮相："创业公司要想崛起，不可一味竞争，‘外交’（战略资源和同盟）是至关主要因素�？蠢飞洗蠖脊业尼绕鹬�，外交在前，打战在后 ；已往五年，中国互联网创业险些所有的时机里都有BAT，而BAT是竞争关系，以是会划分投一家，提倡‘署理人战争’，好比视频、外卖，这就导致仗永远打不完。唯一的步伐是巨头都支持我们，这样各人不需要浪花钱低效竞争，同时能协调相互利益，这是一个最理想的名堂。"
程维的妄想是，在巨头相互牵制的夹缝里长成一棵大树。
对抗最强烈的儿子，也成了和父亲最像的人。
当滴滴和美团从小巨头酿成了新巨头，最先起劲地做投资结构，比起和它们相处更好的腾讯，它们却都俨然更像和自己渐行渐远的阿里。
滴滴于2016年投资ofo，以后又一连多轮跟进，成为ofo最主要的资方之一。2017年7月，滴滴派高管入驻ofo。滴滴高级副总裁付强管运营，滴滴财务总监柳森森梳理财务�？�。滴滴开放平台认真人南山则通过求职应聘的方法也加入了ofo，主管市场和用户增添，包括控制市场预算。与他们一起入职ofo的尚有数十位滴滴员工。
对此，滴滴的说法是"作为家长不忍看孩子出错要资助纠正"，ofo则以为"被滴滴倾轧"。ofo首创人戴威始终想坚持自力运营，惋惜他遇到的是程维，而不是程维昔时遇到的马化腾。
另一边，被美团收购的决议做出后，王兴险些"长"在了摩拜办公室。除了和首创团队划分长谈，他还与焦点总监以上的员工逐一做了谈话。有媒体报道，王兴在一直问"为什么？"，一直做集中的数据输入，"然后看起来他要再用自己的算法重新算一遍"。之后，摩拜真正的主导者、原CEO王晓峰去职、CTO夏一平被调任美团担当出行实验室部认真人。首创人胡玮炜的留任，看起来更像是一种精神象征。
7月5日，摩拜入驻美团app首页。相比饿了么从2017年6月拿到阿里10亿美元加持到同年10月登上支付宝首页，短了一个月。
"美团和滴滴都是生意实质的公司。既然做战略投资，它们一定会在意上下游的营业协同。"阿里战略投资总监谢鹰以为，美团、滴滴和阿里的零售电商营业类似，都需要工业链上下游的深度协作，采访中他默认了两者与阿里投资气概的相似性。
在谢鹰看来，是公司的营业实质决议了投资气概。
"腾讯是一家流量公司，即依赖流量来生涯的公司。相比营业实质，它更在意怎样能实现流量价值最大化。做个不太适当的比喻，高速公路上跑拖沓机，跑自行车，对它没有任何区别，横竖焦点是有车要跑。"谢鹰说，"阿里是生意实质。商业公司是有上下游工业链的，以是我们希望做更多的融合和协同，选择更合适的同伴去做一件事。"
张勇的表达则更为直白："说白了，收购是一种继续，若是你不继续，只投钱就行了。投五个一样的，其中有一个行，就赚了。第二种不认真任的投资战略是我先投一匹马，那匹马跑得欠好，跑瘸了，那我再投另一匹。我们不这么干。各人心意相通，你把你的马交给我，那它就是我们配合的马，我得把它跑好。"
有业内人士以为，这是张勇在暗指腾讯投资时接纳的"赛马机制"。"赛马机制"最早用在大获乐成的"QQ秀"开发上，其焦点是勉励公司内部竞争，王者荣耀是赛马的产品，微信也是。
然而，当"赛马机制"被用到对外投资时，腾讯共生共赢的友好面目有了另一面：少配合、缺资源、随时有被成为弃子的危险。
人人车首创人李健讲到财务投资人腾讯对其的配适时说，腾讯对人人车早期生长的品牌背书价值更大。"雷军和腾讯投资助力人人车"，这句话在公司网站首页挂了很长时间。一位财务照料告诉36氪，"腾讯90%的投资都对被投公司没有什么支持，腾讯最大的支持就是流量，但进入微信九宫格的又少之又少。"
腾讯投资拼多多后，在生态内有了竞争敌手的"零售老马"京东只得借力谷歌。而当阵营中的快手抵不住抖音强势时，腾讯自己出马，重启微视。
强势阿里的另一面，是简直能够做到给足资源。凭证谢鹰先容，一方面，阿里一样平常都会由营业部分主管而非投资部分到被投企业担当董事，增进相助与协同。另一方面，岂论投资占股比几多，只要是战略投资都会签署营业相助协议，"就算只占5个点也会给营业资源"。
最新的例子是 "天猫新零售"关于大润发门店的升级刷新。大润发引入线上线下一体化的盒马悬挂链，订单配送交给盒马的物流团队，这种模式未来将铺向天下。"盒马认真研发，大润发认真复制。"
认真升级刷新的是大润发COO袁彬，他说："阿里和盒马把试错都做完了，现在是铺好了高速公路，大润发直接跑就好。反过来，其他平台是给你沥青水泥，叫你自己铺路，这怎么走得快？"
现在，这将是愈发早地泛起在这时代创业者眼前的选择题：是站队阿里式的生意实质型巨头，强控制也强资源 ；照旧选择腾讯的荫蔽，享受更大的自主空间、遭受相对少的营业配合？是成为巨头的一部分去做一件事，照旧在另一个阵营里做好自己的事？
京东和滴滴的回覆是打平衡，向外洋巨头借力。
而美团似乎想走美苏冷战时、中国走的路。
老巨头百度在内讧中耗掉了同为流量公司的时机，在和AT的竞争中徐徐落远。新巨头中，除去更像阿里的滴滴美团，唯有今日头条展现出一家流量公司的姿态。那么，今日头条会成为另一个腾讯吗？
阿里的回覆是：Maybe。
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