宣布时间：2019.02.13
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政府工业指导基金的现状与问题梳理及模式剖析（一）
政府工业指导基金从2002年起步生长至今，对创业企业的帮助日趋增强，运作模式也日趋完善 。从2015年年头最先，天下各省市级地方政府纷纷起劲主导设立政府工业指导基金掀起了政府工业指导基金的新浪潮 。
一、生长现状
政府指导基金内在：是由政府设立并与社会资源配合提倡设立的政策性基金，用于增添股权投资的政府资金供应，战胜纯粹通过市场设置股权资源的市场失灵问题，增进立异业企业股权融资，施展财务资金的杠杆放大效应，实现生长战略新兴工业、优化工业结构、加速我国经济转型的目的 。
从行业生长历程看，2014年~2016年政府指导基金规模均泛起井喷式增添，到现在天下设立指导基金千余只 。这两年新建设政府指导基金442家，目的召募资金共36001亿元，而2015年仅有15090亿元，同比增添138% 。相比来看，已往数年政府指导基金直到2013年基金规模只有730亿元，近三年来政府指导基金规�？晌郊负渭对鎏� 。
政府指导基金聚焦投资于工业，增进供应侧刷新作用显著 。相比2008年投资基础设施拉动经济需求端，政府指导基金更像政府投资的升级版，通过股权投资推进供应侧刷新，实现供应端工业结构调解及升级，从其更多聚焦在七大战略新兴工业、生产性与生涯性效劳业可见眉目 。
同时，还优化了财务增进工业生长帮助方法 。过往财务对工业支持更多通过无偿拨款方法，但受限于政府行政审核项目能力，投资项目疏散无法抵达优质绩效，被投资企业也不可形成工业引领作用 ；同时财务资金通过无偿拨款也不可实现资金转动投资，尚有部分企业巧扬名目，常泛起多报冒领及灰色生意征象 。而优异的政府指导基金多接纳母基金股权投资方法发动社会资源先后跟进投资，缓解立异企业生长初期资金缺乏问题的同时，充分放大财务资金工业指导作用 。另外通过投资项目的IPO退出或者股权转让获取收益，进一步增添政府指导基金规模，推动财务资金良性循环使用 。
二、设立意义
1. 指导社会资金集聚，形成资源供应效应 。
指导基金的设立能够有用地改善企业资源的供应，解决企业投资的资金泉源问题 。
2. 优化资金设置偏向，落实国家工业政策 。
政府指导基金的投资工具是以立异型企业为主体，从而起到指导和发动社会资源对高科技立异企业的投资 。通过设立政府指导基金，以政府信用吸引社会资金，可以改善和调解社会资金设置，指导资金流向生物医药、节能环保、新能源与新质料等战略性新兴工业领域，培育出一批以市场为导向、以自主研发为动力的立异型企业，有利于工业结构的调解升级 。
3. 指导资金投资偏向，帮助立异中小企业 。
政府指导基金有一个较强的政策导向——培植极具立异能力的中小企业 。现在，海内许多创业投资机构及外洋基金均泛起投资企业阶段不平衡的特点，多倾向于投资中后期的项目，特殊是已经能看到上市远景(Pre-IPO)的企业更是云云 。而处于种子期与首创期的企业具有很高的危害，正处于生死生死的要害时刻，但却很难吸引到资金的投入 。创业早期企业保存融资难题，而中后期企业资金供应相对过剩 。通过设立政府指导基金，指导社会资金投资处于首创期的企业，从而可以作育一批极具立异能力、市场远景好的首创期 企业快速生长，为商业化创业投资机构进一步投资规避一定的危害，指导厥后续投资，用"接力棒"方法将企业做强做大，最终实现政府目的的创业投资机构和商业化的创业投资机构配合生长，建设起政府资金和商业资金相互增进、相互依赖的创业投资系统 。
4. 指导资金区域流向，协调区域经济生长 。
市场机制的作用会扩大地区间的创业投资资源不平衡征象，经济条件优越，生长条件越好的东部地区，越容易获得创投资源 ；而经济条件卑劣，生长越落伍的中西部地区，越难获得创投资源 。创业投资资天职布的不平衡进一步扩大了区域经济之间的差别 。通过设立政府指导基金，指导社会资金投资于中西部地区，争取更多的中西部投资项目，有利于缓解区域间经济生长不平衡，对增进区域经济协调生长具有主要的推行动用 。
三、目今主要问题及泉源
投资效果：从中央到地方，却多有泛起政府指导基金资金"甜睡"状态逐年恶化，本应施展调理市场失灵作用却在商业银行酿成了按期存款 。如至2015年底，中央财务设立的13项政府投资基金召募资金中，有1082.51亿元(占30%)结存未用 。抽查地方6项基金发明，占66%转作银行按期存款 。
工业指导基金结存严重，究其缘故原由，主要有以下几点：
1、有隐情 。政府指导基金在2014年最先接连暴增，源于2014年财务部的将整理存量政府财务资金并收回统筹安排以及2015年整理财务津贴的相关划定，相关部分为了保住资金，在财务帮助工业生长资金分派方法改为"拨改投"情形下，一线都会迅速设立指导基金后，二三线都会甚至县区政府也均迅速跟进，短期形成大规模政府指导基金 。从财务政策来看，中央倒逼地方政府资金转变资金使用方法，而政府指导基金即是给地方政府资金预留的出口 。
2、花不完 � ；鹕枇⒐婺２挥Ω没谡庠负筒莆癯鲎誓芰Γ嘤Ω檬油獾鼐蒙で樾魏痛匆迪钅看⒈付� 。
经研究模拟测算：假设外地企业前20%企业属于优质企业，其中有10%~30%企业有股权融资需求及意愿，指导基金下专项基金对母基金举行4倍杠杆放着述用，而专项基金由于参股不控股而投资企业股份低于30%，则母基金总计可以笼罩相关于自己体量200倍以上的经济体量 。举例来说，某省份2016年GDP靠近2万亿规模，其省级指导基金2000亿规模，按以上逻辑测算投资可笼罩40万亿经济体量，远远凌驾其可笼罩规模 。甚至部分县区级政府甚至设立100亿上政府指导基金母基金，大宗资金涌入举行股权融资，一定导致资金结余 。
3、不敢花 。政府极为重视资金清静性，焦点关切的可能并非收益，而是不可出危害，关注国有资产保值增值，严防国有资产流失 。另外有一大部分缘故原由是指导基金还未有足够专业能力可以把钱投出去、管得好 。
4、可投项目匮乏 。现在各地政府指导基金都会对投资地区和行业做出严酷界定 。若有的地方原划定"专项基金投资于外地企业的额度应不低于总规模的80%"，而天下工业投资活跃区域如深圳、苏州（如苏州工业园区项目储备凌驾1000个）等都会并未几见，这增添寻找优质项目难度，也导致部分优异市场化投资机构不敢与指导基金相助 。
什么是政府工业指导基金呢？
政府工业指导基金又称创业指导基金，是指由政府出资，并吸引有关地方政府、金融、投资机构和社会资源，不以营利为目的，以股权或债权等方法投资于创业危害投资机构或新设创业危害投资基金，以支持创业企业生长的专项资金 。
指导基金的资金泉源：一样平常泉源于财务资金和国家政策性银行，现在主要泉源于财务资金 。
政府工业指导基金怎样运作？
从执法主体来分一样平常主要分为三种，划分为公司制、有限合资和左券制（即信托）形式 。现实操作中主要接纳的是有限合资形式：国有资产治理部分和基金治理公司做GP，引入其他资源做LP 。政府平台一样平常做劣后，基金治理公司做中心，其他资源做劣后 。只有少数指导基金仅限公司制基金，如河北省、青海省 。其他形式本文不做讨论 。
从基金的结构和目的方面又可以分为：
1、母基金+子基金的模式 。母基金层面，许多地方的政府指导基金要求榨取财务资金作为劣后级，因此接纳平行投资的架构，吸引大型金融机构加入，放大杠杆优势 。母基金类似于FOF，投资决议重点在于优选PE机构作为子基金治理人，再撬动一层杠杆，借助各治理人的投资特点，通过子基金真正投向标的企业 。
2、专项基金模式 。
此模式，财务资金团结行业龙头、金融机构或其他社会资源配合设立、单层基金架构，重点支持特定行业或特定类型企业 。这种单层有限合资形式的模式较为多见 。关于财务来说，此类基金不在于牟利，而在于帮助工业，以是在基金退出后，财务一样平常会把30%-50%的收益让渡给其他社会资源方，从而增强社会资源的吸引力 。
3、国企牵头类 。
最为常见是设定优先劣后级结构化设计，杠杆比例2:1到4:1不等，甚至更高 。金融机构认购优先级，国企或指定主体出资认购劣后级，为优先级资金提供一部分清静垫 。平行投资基金较少泛起 。
政府工业指导基金的注册地要求？
关于基金治理公司，部分指导基金要求在外地注册，如深圳市及安徽省 。大部分未作要求，可注册在税收等优惠政策较大的其他地区 。
政府工业指导基金的投资领域？
支持立异企业、中小企业、工业转型升级和生长、基础设施和公共效劳领域 。
政府工业指导基金有限合资形式的详细运作方法：
一样平常会有两家上市公司或者国企作为基石投资人，认缴20%以上，有些政府也会要求认缴在40%以上，政府一样平常出资在20%以上，剩余部分以面向社会召募资金 。治理费每年2%，治理人后端业绩提成20%，其余80%LP凭证出资比例举行分派 。一样平常投资限期5-10年 。大部分外地政府都会要求此基金投资外地的企业在60%以上，也有要求80%以上的 。
政府工业指导基金的运作程序方面？
政府工业指导基金和其他股权投资基金在投资流程上并没有太大的区别，大致包括立项调研、立项评估与决议、投资治理、投资退出四个阶段 。
政府工业指导基金的退出模式？
此基金为非盈利性政策性基金，以是在退出和利益分派方面，遵照包管政府资金、让利于民的原则 。一样平常通过上市减持、股权转让、企业回购等主要方法退出 。
近年来，北京、上海、杭州等地政府起劲施展地方财务杠杆作用，主导提倡、指导民间资金设立工业指导基金，用差别于古板的财务无偿拨款、贷款贴息等帮助手段，以更靠近市场化的运作方法，来实现政府对金融资源和社会资源的指导 。在对北京、上海、杭州10家基金治理公司举行调研走访的基础上，从政府、财务、运作方法、治理模式、投资组合战略、投资体量、引资、混淆所有制刷新、完善法人治理结构等九个方面，梳理总结了三地工业指导基金的乐成履历，并从六个方面提出了对其他地区的启示意义 。
三地工业指导基金的乐成履历
（一）政府指导危害赔偿，加大双创帮助力度
一是政府通过工业指导基金危害赔偿的形式，加鼎力大举度对立异历程中带来有外部性的运动予以津贴 。二是三地政府将资源驱动立异作为"十三五"时期经济结构实现战略性调解的要害驱动因素，以增进区域经济社会一连康健生长 。以上海市为例，该市为更有用的驱动资源，专门出台了《上海市天使投资危害赔偿治理暂行步伐》，对投资机构的投资损失举行赔偿 。
（二）财务适度加大杠杆，多元社会资源集聚
一是放大财务帮助资金 。三地政府通过设立指导基金，以市场化运作方法，使用政府信用，吸引种种多元化社会资源的群集 。
二是形成资源供应 。通过基金投入到技改、手艺前进、科研开发工业化、工业重组、企业并购等领域，有用增进经济结构调解、工业结构调解和资源优化设置 。例如，浙商生长基金，浙江省政府指导资金10亿元、复星集团牵头提倡设立的一只工业母基金，目的治理资产规模100亿元人民币，首轮关闭规模约80亿元，形成1:8的资金放大，拉动13家差别资源配景的机组成为其LP（有限合资人），包括浙江金融控股有限公司、复星集团南钢联、君康人寿包管股份有限公司、平安银行、辽宁省浙商会、中天堂际投资有限公司等 。
（三）接纳市场运作方法，鼎力大举生长投资机构
接纳工业指导基金实现价值创立 。通过市场化手段增强与投资机构细密相助，使用机构的钱币资源、治理、手艺、实物资源、人脉渠道的优势，团结地区工业生长需求，在实体经济层面形成资源整合，实现实体经济下资源设置高效使用 。好比，以色列InfinityGroup是中国最早的中外相助人民币创业投资基金，透过旗下18支基金(其中16支基金位于中国)治理着100亿人民币和7亿美金的资金 。在上海、宁波、昆山等主要都会和高新手艺开发区设立了16支相助PE基金，并通过引入成熟的手艺和专利以支持中国地方经济的生长 。
（四）接纳Fofs治理模式，提高危害把控能力
一是工业指导基金作为由政府设立并按市场化方法运作的政策性母基金（基金的基金），接纳FOFS的治理模式，以"1+1+1+N"结构：即设立"1个基金管委会、1个基金法人机构、1个基金运营机构、N个子基金"四个条理 。
二是工业指导基金的治理架构具有内生危害约束能力，主要体现在市场与政府两个维度 。一是政府维度：1.纳入公共财务审核评价系统，财务部分牵头对基金使用情形举行有用的审核与评估 。2.建设健全危害约束机制，设置前置条件 。划定指导基金对单个创业投资企业的支持额度及危害控制制度 ；事先协议约定指导基金的优先分派权和优先清偿权 ；划定指导基金榨取性投资行为 。二是市场维度：1.疏散投资有用降低非系统性危害，提高资金清静性，稳固基金总体收益率 。2.分类治理体现专业投资优势 。市面上的企业分属于差别行业，处于各自的工业周期，同样创投契构也有各自善于的工业种别和相对应的工业效劳周期 。通过建设子基金、吸引创投契构的方法将企业和投资人对接在一个平台上，充分体现了指导基金的平台优势 。3.充分验展创投契构的主观能动性和专业运营能力，通过尽职视察、专家审查、三方认证、投后治理等手段全历程、多方位追踪资金清静性 。
（五）遵照工业生命周期，多元投资组合战略
三地政府工业生长投资基金生长态势优异，能有用使用治理机构的投资优势配景，团结外地区企业生长情形，能有用投资企业全工业周期，从而推动地方实业生长，加速区域工业链整合、升级 。举行关注在企业生长的五个要害阶段举行投资 。
（六）提高直接投资体量，降低间接融资压力
一是政府工业帮助偏向爆发转变 。在公共创业、万众立异的配景下，工业帮助泛起从古板到新兴、由重资产到轻资产、由大企业到小企业的倾斜转变，区域融资结构危害谱整体向右移 。
二是古板金融无法应对新经济体 。古板的金融资源的结构、古板的金融资源的设置方法在应对新常态下的新商业模式时未能实时的举行调解，知足不了经济生长的需求 。
三是工业指导基金差别于银行信用创立功效，具有加速钱币资源和实体资源团结的功效，相对有用地降低流动性过剩的功效 。好比，天下前十的VC公司启明创投、红杉资笔器要投资偏向在TMT，是通过企业愿景、用户、流量等，有别于古板银行通过"三张表"，做投资决议，资助大宗的新工业、新手艺、新业态、新模式的中小企业提供股本融资 。
（七）引资拉动工业招商，加速工业整合升级
一是推动区域金融工业，提高三产招商 。同时，工业指导基金作为地方政府招商引资的金融基础设施，能有用提高企业入驻的起劲性 。杭州创业投资指导基金08年建设以来，培育壮大创业投资市场 。杭州危害投资机构治理资源总量已达374.77亿元，占天下总量的11.3％，投资项目数168个，占天下比重11.2％ 。
二是活跃资源市� 。堤逋蹲省⒃偻蹲驶钤径� 。使用定向增发、基金入股等实验杠杆撬动，市场化方法加入项目投资 。充分验展工业指导股权投资基金的主要作用，准确掌握基金投资偏向和时机，增强基金合规运作，助推工业更好生长 。杭州创业投资指导基金增进杭州新兴工业生长 。在通过阶段参股和跟进投资支持的203个项目中，杭州外地项目数目与金额约占三分之二，且85%以上项目属于新兴工业，50%以上项目为首创期项目 。指导基金投资的公司已有在创业板、中小板上市或被上市公司整体收购，同时还涌现出了一批海内细分行业龙头的杭州高生长科技型企业 。
（八）科学盘活沉淀资金，确保财务保值增值
一是助于财务资金更有用使用 。政府财务终年有结转结余资金沉淀，凭证经年累计闲置资金体量，通过财务指导工业投资基金盘活财务，将其成为稳增添的主要手段 。15年10月上海财务将5000亿财务资金转设为"上海工业转型升级投资基金"，使用财务资金推进科创中心建设 。
二是助于财务资金保值增值 。差别以往资金主要以无偿津贴、贴息为主，投向疏散，绩效难以评估 。工业指导基金的治理模式中财务资金与社会资源同股同权，一律回报，一样平常年化回报率往往在10%以上，甚至抵达15%到20% 。在实现国有资产保值增值的同时，投资者也可取得优异收益 。
（九）推动混淆所有制刷新，完善法人治理结构
健全公司治理结构，包管基金中小股东的利益，通过适当引入"合资人"制度、"差别化股票投票权"等手艺手段，包管混淆所有制企业的康健一连生长 。例如，广东国资基金治理公司与建信信托有限公司提倡广东国有企业重组生长基金，总规模人民币50亿元 。专项用于提升混淆所有制企业比重、优化资源结构、健全现代企业制度、完善资产羁系体制 。
对其他地区的启示意义
（一）出台基金配套帮助政策，形成政策有用供应
一是起劲研究和出台工业指导基金的相关政策 。施展财务资金的撬行动用，提高种种基金的起劲性 ；二是探索出台配套政策 。在人才、工商、税收、会计等配套政策方面，建议针对工业指导基金营业特点予以研究完善，形成优异的政策情形 。
（二）建设基金事情向导小组，形成体制有用供应
指导基金向导小组由地区一把手担当主任，发改、经信、财务、招商等相关部分及下属生长公司认真人为成员 。向导事情小组下设办公室作为指导基金的主要操作者，开展指导基金建设事情 。认真指导基金治理委员会和投资决议委员会建设前的统筹协调、职员准备、要素准备、资金准备、计划制订、对外联系等所有事情 。
（三）明确基金整体运作计划，形成机制有用供应
以先进地区的已有履历为参考，以外地的现真相形为依据，通过一定的实践探索，逐步形成工业指导基金的设立计划，并建设完善危害提防机制 。主要包括基金组织形式的选择、基金规模、谋划限期、基金召募工具、基金治理团队的选择、基金投资偏向、基金运作模式、权力利益分派、基金退出计划等 。
（四）引进基金战略相助机构，形效果率有用供应
一是基金选择上基于资金泉源合理、资金用途规范、投资理念康健和投资手艺成熟、退出机制优异、投后治理架构合理五个维度的考量，重点掌握业界名声、项目选择能力、投后治理能力、退出业绩四个条件 。
二是选择母、子基金治理机构有着重 。母基金相助机构需着重运营能力、召募能力和危害把控能力，指导基金治理委员会主要饰演着监视人的角色 。子基金选取时，注重工业配景、项目渠道、历年体现、进入工业周期选择 。
（五）落实基金筹措资金泉源，形成资源有用供应
一是研究设立出资计划 。团结拟支持的工业生长所需，明确基金设立形式、运作机制、财务出资比例、让利步伐等问题，明确指导基金投资结构、中恒久目的等 。
二是建设多元化的出资结构 。团结政府投资基金政策目的，普遍吸引社会出资，形成多元化出资结构，优化基金内部治理结构、形成各方出资合理制衡，增进协同生长 。团结财力可能、基金定位、募资难度等确定财务资金注资上限，并凭证有关章程、协议及基金投资进度中分期到位 。
（六）统筹基金协调区域生长，形成妄想有用供应
一是协调产融协同生长 。使用工业指导基金，通过投融资营业来加速区域工业园区间工业整合，解决工业生长瓶颈，同时，提升都会焦点商贸区的资源承载力和工业承载力，通过基金加速形成资源集聚，推动总部经济、企业研发中心、现代效劳业的跨越生长 。
二是协调社会结构调解 。用资源驱动工业化与都会化历程，推动区域土地妄想、工业妄想、招商妄想、社会生长妄想、资源市场妄想的统筹协调，从资源端拉动供应侧要素的有用设置，形成实业、信息、金融的深度融合，提升平台建设生长品质 。
政府工业指导基金在各地如火如荼举行，2015年2月，厦门市工业指导基金正式设立，成为了这一阶段设立时间相对较早、较为成熟的工业指导基金之一 。下文中，我们从厦门市基金的详细内容出发，借助这一详细案例资助各人对工业指导基金有一个直观的明确 。
1.指导基金资金泉源
厦门市指导基金首期规模100亿元，将凭证现实需要安排逐年分期到资，预计将撬动200-300亿元社会资源 。从规模上来看，较量适中，以1：2或1：3方法杠杆比例撬动社会资源切合比例要求 。
厦门市财务首期出资50亿元 。主要泉源为：按约30%比例统筹现有州财务涉企专项资金、市财务一样平常预算安排、市国有资源收益、金圆集团筹集、市国企混淆所有制退生爆发的资金、指导基金前期运行收益等 。
2.投资规模和行业领域
所设立的指导基金将投向厦门市"５＋３＋１０"的现代工业支持系统，详细载体上包括了龙头大项目、园区载体、立异情形等，目的行业包括了平板显示、盘算机与通讯装备、机械装备、生物医药、新质料五大先进制造业及旅游会展、航运物流、软件和信息效劳、金融、文化创意五大现代效劳业等10大千亿工业链 。
不得用于贷款、股票、期货、房地产、金融衍生品等投资 。闲置资金可用于存放银行或购置国债等切合划定的产品 。
3.指导基金运作模式
第一，指导基金直接举行重大项目投资 。直接投资于厦门市重点帮助的工业企业及项目 。此部分比例相对较� 。徽攵灾饕钅� 。
第二，指导基金加入设立子基金，由子基金加入详细工业投资 。这就要求指导基金甄选相关社会机构，包括央企、地方国企、民营企业、着名投资机构等，撬动社会资源加入子基金搭建 。这成为指导基金最主要的投资方法 。
4.子基金的搭建
出资要求上，子基金应在厦门市举行注册，组织形式为合资制或公司制，召募资金总额不低于3亿元，且2年内需所有到位，其中首期到期资金不低于总额的40%，需以钱币形式出资 。
参股比例上，指导基金参股子基金的比例不凌驾子基金总规模30%，不可成为最大出资人，即参股不控股，指导基金也不作为通俗合资人肩负无限责任 。
存续期上，子基金存续期一样平常不凌驾7年，在资产转让或变现受限情形下，最长可延伸2年 。
投资要求上，子基金有限投资于厦门市内的企业，要求投资厦门市内企业的总额不低于指导基金参股的2倍 。
治理上，指导基金仅担当LP角色，不加入决议 。子基金可自行组织治理机构，治理团队应认购不低于1%的基金份额 。
5.指导投资决议机制
指导基金接纳决议、评审和一样平常治理相疏散的治理体制 。
设立厦门市指导基金理事会为决议机构，下设办公室于市财务局，认真一样平常事务 ；设立自力的专家评审委员会，对拟投资计划举行自力评审 。指导基金理事会掌握了详细资金安排妄想，并凭证专家评审委员会的评审效果对投资计划举行最终决议 。
厦门金圆投资集团有限公司旗下厦门市创业投资有限公司担当指导基金治理机构，详细认真指导基金的一样平常运营治理 。
6.基金激励机制
厦门市指导基金参股子基金份额，在有受让人的情形下可随时退出 。自指导基金投入后4年内转让的，转让价钱可凭证指导基金原始投资额与股权转让时人民银行宣布同期的存款基准利率盘算的收益之和确定 。
当子基金抵达投资于厦门市企业的约定目的时，投资于厦门市企业的总退出收益中，指导基金参股形成的部分收益可让利于子基金的其他出资人或子基金治理团队 。即指导基金参股部分在投资收益分享时可出让部分用于激励子基金 。
7.指导基金的退出
指导基金自行投资爆发的股权份额，详细退出路径包括：上市、股权转让、企业回购等方法 。
指导基金加入子基金行程的份额，按参股子基金协议中的约定举行 。
8.已设立子基金及意向相助机构
现在，厦门工业指导基金划分与北京荷塘投资治理有限公司、北京北辰国际会展有限公司就设立清华立异基金、中国会展工业基金签署了相助框架协议 。
还与中国高新投资集团公司、复星集团、中国信达（香港）控股有限公司、赛富亚洲基金等12家海内外着名股权投资机构划分签署了战略相助协议，未来将在指导基金框架下相助设立相关工业子基金 。
9.启示与总结
政府指导基金借助施展财务资金杠杆放大效应，以少量财务资金撬动更大规模的社会资源加入到相关工业的投资之中，将政府津贴、资金帮助等方法替换为股权投资形式，与企业配合生长 。方法新、作用大，有望成为新一阶段政府加入工业支持的"新常态" 。
厦门市工业指导基金在结构设计、治理运营、退出方法等内容上，与海内主流的政府指导基金操作模式并无实质差别，但在基金的投向限制、参股方法、子基金设立条件、分红退出权益限制等方面与其他地区仍保存一定的差别 。相关差别的泛起则源于政府出资方财务实力、工业支持诉求、投资情形以及与社会资源的博弈等多方面因素 。
政府工业指导基金的现状与问题梳理及模式剖析（二）
政府指导基金：通常由地市级以上政府牵头，团结金融机构提倡建设，以财务资金为劣后，起到通过少量财务资金的"种子"作用，撬动金融和社会资源，抵达基金放大效果，扩大基金对项目投入的规模和力度 。
一、政府指导基金典范案例剖析
1.相关支持政策
财务部印发《政府投资基金暂行治理步伐》 。该步伐共三十五条，由国务院财务部分认真诠释，自2015年11月12日起实验 。
该步伐对政府投资资金的设立、运作和危害控制、终止和退出、预算治理、资产治理及监视治理举行了规范 。重点支持四大领域（立异创业、中小企业、工业转型升级、基础设施和公共效劳）的投资，并引人七大投资领域"负面清单"（从事融资担保以外的担保、典质、委托贷款 ；二级市场股票、期货、房地产、证券投资基金、评级AAA以下的企业债 ；向任何第三方提供赞助、捐赠 ；吸收或变相吸收存款，或向第三方提供贷款和资金拆借 ；肩负无限连带责任的对外投资 ；刊行信托或荟萃理工业品召募资金 ；其他执律例则榨取的） 。
该步伐划定，投资基金凭证"政府指导、市场运作，科学决议、提防危害"的原则运作，各出资方利益共享、危害共担 。为更好地施展政府出资的指导作用，政府可适当让利，但不得向其他出资人允许投资源金不受损失，不得允许最低收益 。
2.国家层面的PPP融资支持基金
中国政府和社会资真相助（PPP）融资支持基金是在2016年3月10日，凭证经国务院批准的中国政府和社会资真相助融资支持基金筹建计划，财务部团结建行、邮储、农行、中行、光大、交通、工行、中信、社保、人寿10家机构配合提倡设立的，同时建设专业基金治理公司——中国政企相助投资基金股份有限公司，认真基金治理和运行 。
项目筛选标准：一是纳人国民经济和社会生长妄想、基础设施和公共效劳领域专项妄想的重大项目 ；二是纳人财务部PPP综合信息平台项目库 ；三是项目总投资不低于30亿元 ；四是在一个项目中最高投资额不可凌驾项目总投资的10% 。
阻止现在，已洽谈重点项目136个，涉及总投资规模达14741亿元 。其中，具有起源投资意向的项目20个，涉及项目总投资规模2170亿元，基金投资占比约为5%-8% 。
3.省级指导基金
阻止2016年，海内共建设880只政府指导基金，基金规模达3万亿元，其中各省已经纷纷建设种种指导基金 。
指导基金基本模子图
（1）湖北省——长江经济带工业基金
湖北省建设"湖北省长江经济带工业基金" � ；鹜ü峁够杓疲�400亿元的政府出资和部分其他危害偏好较高的LP出资作为劣后投资，撬动银行资金或险资作为优先资金进人基金，最终召募规模2000亿元母基金 。母基金再通过提倡子基金或直接投资的方法实现对外投资，力争放大到4000亿元，最终发动约10000亿元的社会投资 。
工业基金接纳有限合资制，设立湖北省长江经济带工业指导基金合资企业（有限合资）作为工业基金的基金实体,其执行事务合资人为湖北省长江经济带工业基金治理有限公司 。分期母基金接纳有限合资制，由基金治理人通过非果真方法召募，分若干期设立，每期凭证差别投资人的特点，对存续期、结构化、决议机制等举行差别化安排 。
（2）江苏省——PPP融资支持基金
①基金建设的目的 。一是体现激励指导作用，通过政府性的PPP融资支持基金对江苏省PPP项目的投入，施展指导树模效应，吸引更多的社会资金、民间资源进入江苏省PPP领域，增强社会资源的投资信心，二是扩大投资规模，通过少量财务资金的"种子"作用，撬动金融和社会资源，抵达基金10倍的放大效果，扩大基金对项目投人的规模和力度 。三是施展专业机构的职能作用，通过金融机构多元化的投融资效劳和项目治理，强化危害管控，规范PPP融资支持基金的投向使用，加大对重点项目的支持力度 。四是推动PPP模式普遍运用 。
②基金的基本结构 � ；鸾幽尚磐兄苹穑ü褐眯Ю偷姆椒ㄎ杏凶手实幕怪卫碓俗� � ；鸸婺�100亿元，分为五只母基金（每只20亿元）: 基金限期为10年，10年到期后如仍有项目未退出，经出资人赞成可延伸 。
基金出资人组成主要是省财务厅和部分市财务局作为劣后方，若干家银行机构作为优先级出资人，省市财务提倡出资共10亿元，其余由银行认缴出资 。
基金的投资规模：将用于江苏省PPP项目，优先投入省级以上试点项目及加入出资市、县的项目 。
基金的投资模式：基金以股权、债权等方法投人PPP项目，市场化运作，专业化治理，综合运用多种金融工具，实现基金保值增值和可一连生长 。接纳股权投资方法的，每一个项目基金投入不凌驾资源金的20% 。
基金的投资限期：基金所投资详细项目限期不凌驾10年（包括回购期） 。实验股权投资的，到期优先由项目的政府方或社会资源方回购，并写人项目的PPP相助协议中 ；实验债权投入的，由乞贷主体项目公司按期送还 。
4.市级指导基金
徐州市——现代工业生长（指导）基金 。
徐州市及相关县区财务出资70亿元建设现代工业生长（指导）基金，接纳"指导基金、母基金、子基金"三层架构，通过与金融资源、社会资真相助，提倡设立若干工业投资母基金，母基金再提倡设立若干子基金，层层放大基金规模，最终形成母基金300亿元、总规模1000亿元以上工业基金群 。期望"用工业基金来指导和撬动社会资源，并团结工业资源、专业的团队来配合治理，助推徐州市现代工业生长转型升级 。"
现代工业生长（指导）基金具 有几大特点：一是政策集成支持 。二是坚持市场运作，专业化治理 。政府主管部分只做评判员，不做运发动，依据权力清单、负面清单、合资协议对各只基金实验间接式治理，实现资金泉源、投资决议、激励机制、退出机制市场化 。三是运作机制无邪 。体现为设立无邪，母基金可凭证自身特点接纳有限合资制、公司制或左券制等差别形式划分设立，指导基金参股母基金比例原则上不凌驾30%，母基金可接纳参股设立子基金，或直接投资方法举行投资 。四是退出机制无邪 。
二、工业生长基金典范案例剖析
工业生长基金：通常由金融机构与工业资源（运营方、施工方）配合提倡设立，投向某一类工业项目 ；下面重点剖析"某一类都会基础设施类"工业生长基金 。
某信托公司团结某施工央企，组建智慧都会工业生长基金，总规模50亿元，专注于投资某省智慧都会工业项目 。
智慧都会工业基金基本模子表
生意结构图
三、增进我国工业投资基金生长的对策行动
1．羁系建议
（1）建设一个多条理的工业投资基金治理系统 。建设和完善投资基金羁系体制是工业投资基金业康健生长的须要包管，工业投资基金羁系的主要目的是� ；せ鹜蹲收叩睦� 。凭证我国的详细情形，并团结工业投资基金自己的特点，有须要建设天下统一的、多条理的投资基金市场羁系系统 。第一条理是天下性的、权威的、专门的基金羁系机构 ；第二条理是投资基金行业自律组织，第三条理是社会监视机制 。
（2）重点增强对基金治理公司的监视和治理 � ；鹬卫砉敬τ谕蹲驶鹪诵械慕沟阒拔唬煊Φ兀怨ひ低蹲驶鸬念肯稻椭饕逑治曰鹬卫砉镜募嗍雍椭卫� 。首先是基金治理公司"进入"资格的审查 。其次是对基金治理公司"一样平常运行"的羁系 。最后是对基金治理公司"退出"的羁系 。
2．危害控制建议
工业投资基金的危害体现在投资决议、投资筹措、投资使用与投资收益各个阶段，但投资决议危害控制是整个投资危害控制的焦点与要害 。起劲阻止投资决议失误，是强化工业基金投资危害控制的中心环节 。
工业投资基金在设立之初，就应该建设完善的投资危害治理历程，形成从危害剖析（包括危害的辩识、权衡和评价）到危害步伐治理（包括危害的处置惩罚和控制）的有用循环 。通过危害剖析，抵达充分熟悉危害泉源、危害性子、危害可能性、危害水平、危害遭受力和危害处置惩罚条件的目的 。然后针对危害剖析的效果和主体的主客观条件，制订详细的危害治理的妄想步伐以及相关的组织和资源安排 。
3．其他建议
（1）增强对工业投资基金运作的指导
首先要对工业基金投资偏向举行指导 。工业投资基金作为按市场原则运作的商业性投融资主体，政府不宜干预其详细运作，但有责任通过响应的财务金融政策加以须要的培植与指导，以顺应通过财务金融杠杆"完善工业政策"和增进"区域经济协调生长"的要求 。
其次要指导设计合理基金规模 。无论是设计基础工业基金、支柱工业基金，照旧高科技工业基金、企业重组基金，都应以投资偏向及响应的手艺经济指标所要抵达的基本投资量为测算基金规模最低资金量的依据 。
（2）实验基金治理人市场准入制度
现代市场经济的竞争要害是人才的竞争，工业投资基金的生长也不破例 。履历批注，基金治理人的整体素质是工业投资基金业生长的要害之一 。只有基金治理人中的整体素质提高，把基金谋划好，才华赢得更多的投资者，工业投资基金的生长才有活力和前途 。因此，现在急需的是加速培育大宗专门人才，为工业基金的康健顺遂生长创立条件条件 。
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